文丨惠凯 编辑丨承承
若此次赴港上市融资成功，将明显改善晶澳科技现金流和资产负债率。
2 月 21 日，晶澳科技召开第六届董事会第三十四次会议、第六届监事会第十九次会议，审议通过了《关于公司发行 H 股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》《关于公司发行 H 股股票并在香港联合交易所有限公司上市方案的议案》等相关议案。
晶澳科技表示，此次发行H 股股票，目的是为进一步推动公司全球化发展战略，加快市场、供应链、研发三位一体的全球化建设，打造国际化资本运作平台，提升国际品牌形象，提高公司资本实力和综合竞争力。
拟赴港融资
在证监 会发布“5项资本市场对港合作措施”，支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市融资后，香港监管部门也进一步优化A股公司赴港上市审核制度，香港联交所宣布对预计市值100亿港元以上的A股公司赴港上市实施快速审批。在此背景下，多家A股公司积极赴港融资。
今年1月，恒瑞医药就正式递交了港股上市申请书，宁德时代也在2月份递交港股上市申请书，而最新进展是光伏硅片龙头晶澳科技于2月下旬公告称，计划发行H股股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。
晶澳科技是全球领先的光伏发电解决方案供应商, 打造了硅片、电池、组件、光伏电站的垂直一体化全产业链。公司产品销售和服务网络遍布全球100多个国家和地区，组件出货量连续多年全球名列前茅。据上市公司财报，晶澳科技2020-2023年总营收持续增长,从期初的258.4亿元增至期末的815.5亿元。
不过，因需求不足以及全球供应链的调整和产能的逐步释放的影响，晶澳科技的营收增长态势在2024年出现了新变化。Wind数据显示，公司2024年前三季度实现总营收543.48亿元，同比下滑了9.39%；净利润也出现了2016年以来首亏，亏损了8.57亿元。另据晶澳科技最新2024年度业绩预告，公司预计2024年亏损45亿元-52亿元。对于业绩的大幅预亏，晶澳科技在公告中将原因归结为三方面：主要产品价格大幅下降；国际贸易环境日趋严峻；基于谨慎性原则对出现减值迹象的长期资产进行减值测试并计提资产减值准备。
晶澳科技副总经理、董秘武廷栋在2024年12月接受采访时曾坦言：“2024年光伏行业遭遇了严重的产能与需求错配问题，不仅影响了主产业链，还波及了辅材原材料等各个环节。市场上的产品价格因此持续下跌，目前组件价格已降至去年同期的约1/3，下跌幅度极为显著。这一变化对上市公司的股价也产生了重大影响。”
对于光伏行业未来的增长预期, 武廷栋彼时表示谨慎，其认为光伏行业经历了过去几年40%-50%的较高年增长率后增速显著下滑，未来3-5年增速预估在10%-20%之间，“期望到明年（2025年）下半年，至少在某些环节上能够达到供需平衡，从而推动整个行业逐步恢复到合理的正常经营水平。”
随着2024年下半年光伏行业自律行动的展开，以及产业链下游需求的逐步回暖，今年2月26日，有媒体报道称龙头光伏企业纷纷上调组件价格，其中隆基绿能的组件单瓦涨价0.05元，晶科能源、天合光能组件产品涨价0.03元。对此新变化，隆基绿能董秘部门员工表示最近确有一些小幅上涨，但整体的供需变化是否能形成趋势，还需进一步观察。
转债募投项目建设期延长一年
Wind数据显示，2022年末-2023年末，晶澳科技的资产负债率持续走高，由58.3%攀升到64.3%。2024年9月末，资产负债率进一步提升至72.2%。
在Wind光伏板块市值前十大公司中，晶澳科技的资产负债率最高，排在其后的是晶科能源，其2024年9月末的资产负债率为71.9%。市值排在行业前两位的阳光电源、隆基绿能，资产负债率分别为65.8%、59.2%。
资料显示，晶澳科技的有息负债增长较快，短期借款从2023年末的9.79亿元攀升至2024年9月末的100亿元。同期，长期借款也从14.8亿元增至136.4亿元。较高的有息负债加大了晶澳科技的财务成本，2022年、2023年的利息费用还分别为4.4亿元和5.1亿元，到了2024年前三季度末，已增长至7.3亿元。对此情况，信用评级机构东方金诚在晶澳科技的2024年度跟踪评级报告中表示：受产能扩建、业务规模扩大等的影响，晶澳科技总债务显著增长、规模较大，“在建和拟建项目未来投资较大，预计未来债务规模将进一步增长”。
晶澳科技在2023年曾发行过晶澳转债，募资90亿元用于扩产，但在市场竞争激烈、深度调整的背景下，晶澳科技原定的募投项目不得不延期。公告显示，晶澳科技2023年发行可转债募资投建的“包头晶澳（三期）20GW拉晶、切片项目”，建设期延长1年，由2024年6月达产延至2025年6月。
此外，晶澳科技的资产规模近年也一直在持续增长中，2024年初时为1065.89亿元，到了2024年9月末，已增长至1162.88亿元。相较资产规模的提升，晶澳科技的股东权益却出现了近些年首次下降，由年初380.04亿元下滑到9月末的323.85亿元，降幅达7%。对此变化，若此次赴港上市募资能顺利成行，则在其流动性得到有效改善的同时，过高的资产负债率也将获得下降。
通过债转股等多种方式降杠杆
为优化资本结构、降低资产负债率，晶澳科技还把旗下部分公司的股权阶段性转让给外部股东。公告显示，晶澳科技2022年把旗下的晶澳（扬州）太阳能科技有限公司的部分股权转让给东方资产、农业银行旗下的农银金融资产等外部投资者，实施市场化债转股。2024年7月，晶澳科技还对东方资产持有的晶澳扬州的股权做了回购。企查查显示，晶澳科技副总经理杨爱青是晶澳扬州的现任董事长。
公告显示，晶澳扬州的资产负债率在转让初期有所下降，随后又重新攀升。2021年6月末，晶澳扬州的资产负债率为51%。2024年3月末，在晶澳扬州的总资产膨胀将近6倍的情况下，资产负债率提升至76.7%，总债务也从期初的29亿元攀升到279亿元。
为进一步降低负债率、改善债务结构，晶澳科技还采取了资产出表、发行创新型融资工具等手段。比如公司在2023年开展了基础设施公募REITs的申报发行工作，以拥有的部分光伏发电项目为基础设施资产，达到提升资产周转速度和降低杠杆率的目的。
晶澳科技2023年报显示，其REITs已申报至 国家发展改革委，处于反馈阶段。最新进展是，晶澳科技在今年2月18日回复投资者问询时表示，“公司REITs项目目前处于 国家发展改革委审核中”。
随着光伏行业景气度的逐步修复，晶澳科技的股价和业绩预期获得不少券商分析师的看好，比如华泰证券分析师申建国、边文姣、周敦伟在今年1月底研报中表示，“行业自律效果逐步显现，自年初以来，硅料、硅片、电池片等环节价格均实现上涨。晶澳科技作为一体化组件龙头公司，成本控制能力较强，有望充分受益于行业盈利修复。”预期晶澳科技2025年归母净利润为27亿元，目标价为14.6元。
海通证券分析师徐柏乔在最新研报中也认为，晶澳科技在海外市场具备品牌和渠道优势，通过稳步推进海外建设，未来将更好提升海外市场份额和利润水平。其判断，公司在2025年将扭亏，归母净利润有望达到29.11亿元，目标价区间上限为14.95元。
附表 A股大型光伏企业资产负债率情况
数据来源：Wind
（文中提及个股仅作举例分析，不作投资建议。）
文章来自互联网，只做分享使用。发布者：叮当，转转请注明出处：https://www.dingdanghao.com/article/787427.html
