PSE Trading宏观时评：监管靴子落地，BTC坚定看涨

作者：@MacroFang，PSE Trading Trader

Binance 招认，巨额罚款

币安及其首席执行官赵长鹏承认对反洗钱和违反美国制裁的指控，这导致了与美国达成的高达 43 亿美元的巨额和解，这是公司历史上最大的一笔。赵长鹏本人将支付 5000 万美元的罚款并辞去 CEO 职务。这些决议结束了对交易所未能防止与恐怖组织进行可疑交易以及允许美国和伊朗的客户进行交易的长期调查。

2019 年，Binance 是全球最大的加密货币交易所，它及其首席合规官 Samuel Lim 承认，该平台被用于将资金输送至哈马斯等恐怖组织。美国商品期货交易委员会针对该公司及其 CEO Changpeng Zhao 提起诉讼，导致 43 亿美元的罚款和 Zhao 对未能遵守反洗钱法律的认罪。根据和解，Binance 将被要求在未来报告可疑交易，并审查过去应状告的活动。美国金融犯罪执法网络 (FinCEN) 将获得 Binance 支付的罚款中的 34 亿美元，这是 FinCEN 历史上的最高罚款。

新任 CEO：看涨 BTC

Zhao 辞去 CEO 的职务，Richard Teng 接任 CEO，标志着 Binance 新纪元的开始，它强调合规性。现在法律问题已经解决，为改善合规道路开辟了清晰的道路，加密市场的风险感知已经降低。这次洗除一个重大的阻力可以被认为是对比特币的看涨，可能会增加投资者的信任和市场稳定性。

「BTC 减半」：看涨比特币至 220K USD

比特币的「减半」，大约每四年发生一次，是投资者的关键事件。这个过程，降低了比特币的供应通货膨胀，通常对比特币的价格是一个强烈的看涨信号。Bitcoin Archive 预测，在未来 18 个月内，比特币会超过 220,000 美元，这基于之前「减半后」价格的六倍增长。但是，由于每次减半后看到的价格涨幅在减小，这种预测必须谨慎对待。总的来说，虽然比特币的减半事件通常是个看涨信号，市场的波动性以及以往减半中看到的收益减少应当对预期进行适度的调整。

加密货币与 S&P 关联性：分道扬镳

本年度加密资产和股权关联性的尖锐下降始于 Silvergate 的失败后，加密资产和股权的分歧。这可能导致对 DeFi 领域的兴趣增加。当前 1m 关联性远低于九月初，BTC 和 ETH 与 S&P 的关联性现在为负。尽管更广泛的银行业压力已经下降，但 3m 的关联性仍无法与 2022 年底和 2023 年初的水平相媲美。

今年以来，全球加密货币市值已增长约 79%，比特币交易量再次上升。经过三月至十月中旬的低迷之后，成交量在上月底出现飙升。尽管这种增长是短暂的，但交易量正在恢复，目前比 2022 年平均水平低约 14%。此外，今年的加密货币上涨导致比特币的主导地位有所增强，目前稳定在 50% 左右，由于 SEC 可能批准现货比特币 ETF，因此潜在增长潜力更大。

年初至今，美国交易时段的加密货币回报表现强劲，超过了其他时区。美国回报率的飙升始于 1 月份美国 CPI 的发布，该数据最初表明自疫情爆发以来首次出现环比下降。美国交易时段的回报率因 6 月和 10 月 ETF 乐观情绪的增强而得到最显着的提振，尤其是 BTC。年初至今，比特币的回报在美国交易时段最为强劲，而以太坊的回报在欧盟交易时段明显滞后。

对比特币和以太坊的搜索兴趣已开始增加，显示出与价格走势和特殊事件（例如 2022 年 FTX 和 LUNA 崩盘）的相关性。

波动性上升中的加密货币表现

多种资产的波动性有所增加，加密货币似乎也不例外。尽管进行了波动性调整，加密货币，尤其是山寨币，其表现始终优于其他货币。这种飙升与不断改善的指标相一致，包括比特币交易量、谷歌搜索兴趣的增加，以及在经历了几个月的低迷之后稳定币的市值的增加。此次反弹也与比特币 ETP 流入量飙升同时发生。由于黄金和比特币之间的相似性（其中之一是投资者的可及性问题），分析首个黄金 ETF GLD 的推出对贵金属的影响，可以揭示重要的见解。

方便拥有比特币的影响

比特币和黄金这两种非计息资产之间存在几个相似之处，这可能导致相关的市场影响。这两种都被视为对大多数投资者的获得阻力，但对此的渴望无疑是存在的。对黄金（特别是实物金条）来说，这种情况在黄金 ETF 上市后发生了变化，它准确地跟踪了宝藏金属的现货价格，并为机构和零售投资者社区提供了轻松的入股机会。目前大概率会上市比特币现货 ETF，因此我们正在分析第一家黄金 ETF 对相应资产的影响。

黄金 ETF 流入 vs. 相对表现

2004 年 11 月 18 日，学士金 ETF，SPDR Gold Shares（GLD）发行。发行后的一周内，黄金略微跑赢了银，但这种走势很快就被逆转。随后，黄金表示经过了大幅的超额表现，但该举动也很快就被逆转了。尽管黄金的相对表现可能令人失望，但流入 GLD 的资金却非常巨大，导致了整个贵金属行业的走高。自成立以来的第一年，GLD 的市值几乎增长了 500％。因此，尽管相对价格表现可能并没反映出来，但流入显然表明了黄金敞口的需求，GLD 的上市（至少部分）满足了这种需求。

对现货比特币 ETF 审批的市场乐观情绪

当 6 月份开始有 ETF 审批的猜测时，流入比特币交易所交易产品（ETP）的资金额度大幅加快。对 SEC 审批的新一轮乐观情绪引发了另一轮的资金流入，这些流入的增长速度甚至比上一轮更快。值得注意的是，资产经理购买比特币期货的速度已明显提升。这在 ETH 期货活动中也得到了证实。对比特币 ETF 的需求也在 SEC ETF 批准的错误报道后加密货币的急剧上涨中得到了证明。然而，基于 ETF 审批将解锁的比特币需求的范围是高度不确定的。这种不确定性只会在审批进一步延迟的情况下增加。有可能已经有能力获取 BTC 的投资者正在为批准做准备，一旦 SEC 获得批准，就将出售他们的比特币。

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