比特币今年合理价格估计就是3万了

SEC 最后批准比特币现货ETF 有信心，认为比特币符合现行法规下可发行现货ETF 的规范，这些加密币公司正在创造比特币现货ETF 最终一定会通过的氛围，希望能拉抬市场买气，现在看起来这个题材是有效的。

令我们感到振奋的是，即使比特币现货ETF 是假消息，比特币价格还是成功站上10% 涨幅，意味着投资人根本不在意ETF 成功通过审核与否，他们对比特币本身仍然非常有兴趣，只是市场大多数人都还处于观望态度，不愿意买进比特币，这次假消息正好提供一个绝佳的买进动机，上涨也透露出加密货币市场情况比我们先前预想的还要好不少，但市场流动性相较于先前的水位还是偏低。

加密货币市场上周总算是一吐长久以来的怨气，今年以来美国科技股涨幅一直超前加密币，现在换到美股承受卖压，由于美债殖利率飙升，美股整体表现由盛转衰，加密货币市场则是因为先前没有过度反应，加上加密币交易周期短，投资人大多以短天期的美债殖利率作为基准，近期短天期美债殖利率反而还下跌。

会因为美债利率攀升而卖币的投资人早在上一波都走光了，现在留下来的持有者大多以长期持有为目的，经过今年的波折，想要透过短期买卖加密币而获利的人已经减少许多，虽然近期加密币表现很不错，但后续美国利率的整体走势仍然会影响加密货币市场，上周十年期美债殖利率突然飙升逼近5%，考虑到比特币现货ETF消息已经反应得差不多了，还是得小心利率上涨题材冲击到加密货币市场。

高利率环境不会变，慎防市场反转

不像加密币的稳健表现，目前传统金融市场表现颇为糟糕，原因是美债殖利率持续攀高，人们担心的除了是美债拉高殖利率以反应市场利率调升，近期更有一个美债流动性可能会出现问题的担忧，美国长天期债券像是十年期系列商品价格持续下跌，背后不只是利率预期调整，根本原因是投资人不断在抛售手中的债券，债券市场流动性也越来越紧缩。

那会发生什么事情呢？过去美债最大的美债买家是Fed 以及各国央行，但Fed 目前严格执行紧缩政策，不再为债券市场提供流动性，各国面对则是面对美元强烈升值之下，不得以变卖手中的美债换回美元来护盘国内货币，多少增加债券的抛售压力。

另一方面，美国政府的举债上限问题其实尚未完全解决，先前通过的临时法案仅是将破产议题往后顺延60 天，假设美国后续通过提高上限的协议后，美国财政部又将允许发行更多债券来筹措财源，于是又会有更多新债流通到市面上，我们主观认为市场买家对于购买美债会进一步缩手。

不只如此，除了央行以外，原本的美债买家还有像是金融机构、银行、保险公司等法人机构，这些公司手中早已经有一大堆套牢且亏损严重的美债部位，要他们继续购买美债并不容易，近期有报告指出这些机构在没有足够的现金部位的话，碍于资本适足率与公司现金流需求，将会持续减少购买美债。

考虑到Fed 主席鲍尔也说美国经济目前尚属强韧，上周公布的零售指标也超过市场预期，Fed 也会着眼于观察通货膨胀在高利率环境的变化，短时间内应该不会有升息的打算，但也不会降息，因此如同我们前几周提到的，美债殖利率很可能持续拉平，甚至是回覆到正常殖利率曲线，代表长债殖利率都会飙至5.2% 以上或更高，这对资产市场将会是一大冲击。

美债因为各国央行抛售，加上财政部发行更多新债，买盘又减少，供需失调下导致美债持续下跌，假设美债十年期殖利率真的上升至5.2%，甚至是更高，这个过程可能会需要半年以上的时间，我们预期殖利率曲线将逐渐呈现平行直线，但随着’美债殖利率持续下跌与买家缩手，美债市场可能会出现流动性紧缩的危机，这是Fed 最不希望看到的剧本，会逼迫Fed 重启购债操作以拯救债市，重新转为宽松政策，这时加密币市场将有机会迎来飙升。

但这会是很长期的剧本，美债市场现在还只是缓跌，高利率环境短期内也不会变，降息预期大概得等到2024 年第二季以后，我估计比特币今年合理价格大概就落在30,000 美元，假设市场价格因应情绪高涨而上涨太多，这时追高风险将会急速上升，追高随时都有可能被超出预期的利率预期出现而被反转，可以依照自己的风险忍受度进行操作，长期而言，加密币市场迟早会突破过去的历史70,000 美元，这仅仅是时间问题，但不会在今年这种高利率环境发生。

后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。有问题可以评论提问或者私信