混动太香、丰田赚饱！

在今年的超级碗广告盛宴中，宝马、起亚等其他车企都在一掷千金推广自己的电动车，只有丰田汽车的广告是皮卡车型Tacoma，而且还是燃油车型。

在全球汽车行业的电气化转型大潮中，丰田汽车却始终对电动车意兴阑珊，高层更是多次公开唱衰。这家全球最大的车企几乎没有什么像样的电动车型，却一样靠混动车赚到盆满钵满，业绩股价连创新高。现在丰田三分之一的销量都来自于混动车。

丰田对电动不太感冒

在过去几年的全球电动车大潮中，丰田和本田这两大日本车企似乎显得格外与众不同。目睹着特斯拉成为全球车企市值领头羊，传统车企纷纷宣布全面转型电气化，各国政府先后出台燃油车淘汰政策，日本车企却始终在不紧不慢地推进自己的步伐。

直到去年年初，本田汽车才宣布加速转型电动车，成立了电动车业务部，计划投资400亿美元，在2030年之前推出30款电动车。为了推动开发电动车，本田先后与电池巨头宁德时代(155.110, -0.89, -0.57%)以及娱乐巨头索尼达成合作，并计划与通用汽车一道在美国合作生产低价电动车。但直到现在，本田在美国还没有一款在售电动车型。

相比之下，丰田在电动车转型上更是意兴阑珊。虽然丰田发布了一些纯电动车型，但并没有给予电动车足够的重视和投入。这些电动车型也没有得到市场的认可，几乎在市场上没有什么存在感，更完全无法与特斯拉等主流电动车竞争。

或许此前大举押注油电混动和氢动力技术，是丰田汽车对电动车兴趣寡淡的主要原因，但丰田高层对电动车的态度淡漠，也是这家全球汽车龙头企业在电动车领域少有投入的主要原因。在全球车企纷纷转型电动车的大潮流下，丰田汽车董事长丰田章男却一直公开质疑电动车的大前景，更强烈反对禁售燃油车的宏观政策。

几乎每次参加活动时，丰田章男都会质疑电动车并不是汽车行业的唯一方向，称电动车未来市场份额最多只有三成，其余份额将由混动车、燃油车以及氢能源共同瓜分。这一“逆流”言论也遭到了包括马斯克在内的诸多业内人士的嘲讽。

虽然已经卸任丰田汽车社长职位，将丰田汽车掌舵位置交给了原雷克萨斯业务负责人佐藤恒治，但丰田章男依旧担任着丰田汽车的董事长职位，而作为丰田家族的继承人，他依然对这家全球最大的汽车公司拥有足够的影响力。

2021年底的时候，丰田曾经一口气发布了17款纯电动车车型；但两年多时间过去了，这些电动车却是雷声大雨点小，真正上市销售的寥寥无几。美国是丰田最大的市场，但现在销售的纯电动车型只有一款bz4X。

混动成为丰田增长动力

去年丰田汽车全球销量同比增长7.2%，高达1123.3万辆，比排名第二的大众汽车高出了200万辆，连续四年高居全球汽车销售榜首。虽然在中国市场去年销量下滑1.7%，但北美和欧洲市场的坚挺需求支撑了丰田的稳定增长。

在去年丰田汽车1100多万的全球销量中，纯电动车销量只有10.4万辆，体量甚至还不如中国的一家新势力车企。作为对比，在电动车销量孱弱的同时，丰田的混动车销量却同比增长31.4%，达到342万辆，更是历史首次突破300万辆，成为了丰田增长的最大动力。

尽管在电气化转型方面进展缓慢，或者说态度犹豫，但这似乎完全没有影响到丰田汽车的业绩和股价，至少是目前，丰田汽车处在自己的历史最好阶段。

本月公布的财报显示，丰田汽车2024财年前三个季度净利润高达3.94万亿日元（折合265亿美元），同比增长107%，营收同比增长24%，达到34万亿日元（折合2256亿美元）。

2024财年前三个季度，丰田全球销量超过730万辆，同比增长12%，而其中三分之一是混动汽车，同比增长37.9%，达到260万辆。同期丰田的电动车销量为8.7万辆。

受强劲财报推动，丰田在日本股市的市值首次突破了50万亿日元。今年以来，丰田股价已经飙升了31.5%，目前市值已经超过3200亿美元，在全球车企中仅次于特斯拉，更成为传统车企中的巨无霸。

在全球车企市值排名中，虽然特斯拉今年股价下跌近20%，但依然以6300亿美元的市值冠绝群雄，是排名第二的丰田汽车市值两倍。而排名第三的奔驰集团，市值只有800多亿美元。

值得一提的是，中国比亚迪(191.030, 5.03, 2.70%)市值已经超过730亿美元，超过了大众汽车，攀升到了全球第八位，距离奔驰集团也只有不到100亿美元的差距。比亚迪去年销量超过300万辆，首次进入了全球车企销量排名前十，更在去年第四季度电动车销量超过特斯拉，成为电动车行业的新领头羊。

中美两国电车两重天

为什么不做电动车，丰田汽车却能赚得如此钵满盆满？

或许丰田章男自认为有足够的底气得瑟：混动车正在全球大受欢迎，而丰田则成为混动车型的最大赢家。美国是丰田的最大市场，在这里电动车正在逐渐降温，混动车成为了消费者的首选。

去年美国市场新车销量达到1560万辆，同比增长12%，创下了十多年来的最大增幅，但还没有达到疫情之前1700万辆的高峰水平。美国市场汽车的平均价格为4.6万美元，也没有回复到疫情之前的水平。

虽然拜登政府推出了退税政策刺激电动车销售，但去年美国全年电动车销量仅为120万辆，整体市场销量占比仅为7.6%，高于2022年的5.9%。行业分析机构Cox预计，随着更多新车型上市，更多的优惠政策，更好的贷款利率，更普遍的充电设施，今年美国电动车市场还会继续保持稳定增长，今年美国电动车总销量可能会超过160万辆，渗透率可能会达到10%。

不过，这个电车渗透率数字远远低于中国和欧洲这两大新能源车市场的20%-30%。拜登政府在2021年制定的2030年电动车渗透率达到50%的目标，现在看起来几乎是无法实现的。市场预计中国今年新能源车渗透率就会达到40%的新高。

但对比大洋彼岸的中国市场，就知道美国民众对电动车兴趣寡淡。中国是全球最大的新能源车市场。中国乘联会的数据显示，2023年中国乘用车零售销量增长5.6%，达到2170万辆，其中新能源车销量增长36.2%，达到774万辆。

中国电动车百人会预计，2024年中国新能源(3.340, 0.01, 0.30%)汽车销量有望达到1300万辆，渗透率超过40%。由于缺乏具有竞争力的电动车型，全球两大车企巨头丰田与大众在中国的份额都在连年下滑。尽管在中国市场下滑，但丰田却在美国过得异常滋润。

美国是丰田最大的市场。去年丰田北美卖出了225万辆车，同比增长6.6%，仅次于通用汽车。丰田的销量中有三成是混动车型，销量高达65.7万辆。本田北美卖出了130万辆车，同比增长33%，但其中却没有一款在售的纯电动车型。

汽车行业分析机构CLSA分析师里希特（Christopher Richter）表示，北美和欧洲市场对混动车的需求增长，而电动车销量却在降温，这给丰田汽车带来了提振。“电动车价格过高，充电设施不完善，直接影响到了消费者对电动车的热情，而这种状况给混动技术的领导者丰田带来了最大的帮助。”

电动车企面临困境

摩根士丹利分析师也在研究报告中表示，电动车行业正面临着洗牌，生存壮大的成本越来越高，如果无法找到靠山，一些小企业可能无法生存。大摩提到，Rivian、Lucid、Fisker、Canoo等电动车企都面临着巨额亏损，一些企业在大规模投资建厂生产电动车和电池之后，却面临着电动车市场降温的残酷现实。

大摩分析师表示，“电动车普及曲线正在放缓，市场趋势发生改变，而车企还在继续推进电池工厂，这种现实落差给美国汽车行业带来了紧张。如果情况没有变化的话，我们可能看到不少投资数十亿美元的电池工厂不得不产能闲置。”

即便是行业龙头特斯拉，也不得不面临着增长大幅放缓的局面。特斯拉在上月财报发布之后警告称，今年销量增长速度会面临低于去年水平。而去年为了提振销量不断降价促销的举措，也严重影响到了特斯拉的利润。曾经全球车企毛利率最高的特斯拉，已经被中国比亚迪和理想两大车企超越。

按照华尔街分析师目前的预期，特斯拉今年的交付量会达到220万辆，较上年增长20%，不仅较去年的35%继续放缓，更远远不及马斯克此前设置的年销量增长50%的宏伟目标。当然，现在特斯拉也不再提这个无法实现的增长目标了

面临着利率高企和需求下滑等诸多不利局面，特斯拉已经多次推迟墨西哥新莱昂州超级工厂的建设。这座超级工厂是特斯拉去年年初投资者日宣布的，但迄今仍然没有开工建设。近期新莱昂州州长公开呼吁特斯拉需要在下个月开始破土动工。当地政府也承诺为特斯拉提供折合1.53亿美元的激励措施。

混动车型美国大热

美国电动车需求放缓大幅下滑，也有混动车挤压的原因。混动车型的热销直接挤压了电动车的市场需求。汽车行业分析机构iSeeCars.com认为，由于油价的回落，目前美国消费者更青睐于更为实用的混动车型。

实际上，特斯拉在美国的直接竞争对手，不是其他电动车，而是以日系两田为主导的混动车。2023年美国混动车销量首次突破100万辆，同比增长76%。去年年底，混动车的销量已经超过了电动车。市场分析机构Cox预期，2024年美国混动车份额会达到14%，明显超过电动车的10%。

去年美国销售最好的前十新能源车型中，只有三款是纯电动，Model Y、Model 3和雪佛兰Bolt。混动车型占据了七款，丰田更是占据了五席。在去年年底纯电动车仅仅增长40%的情况下，混动车的销量却增长了75%，形成了鲜明对比。

丰田和本田成为了美国混动车市场的领头羊。从凯美瑞到塞纳，从CRV到雅阁，两家日系车企正在将旗下的热销车型全线混动化。目前丰田在美国已经推出了26款混动车型，包括全新的Grand Highland和Corolla Cross以及雷克萨斯RX混动版。值得一提的是，丰田甚至在美国市场推出了旗舰越野车陆地巡洋舰的混动版。

高盛分析师也在研究报告中表示，市场正在重新考虑混动车型的潜力，而这是丰田的强项。看到混动车如此紧俏，那些曾经信誓旦旦转型电动车的传统车企，也不想错过这个市场。

福特汽车已经计划在未来几年，将混动车型数量提升三倍。即便是宣布All In EV的通用汽车，现在也在考虑是否推出更多混动车型来适应市场需求。通用汽车CEO巴拉（Marry Barra）上个月表示，“我们需要满足消费者的需求”，会使用当前的混动技术来推出新车型。

的确，丰田混动车确实在美国过得太滋润了。在特斯拉多次降价促销的同时，丰田的混动车却价格坚挺，没有任何砍价空间，塞纳和汉兰达等一些紧俏车型要排队等待半年到一年才能提车，想要提前拿车就得加钱。以混动汉兰达为例，这款车型在硅谷需要加价近6000美元才能提车。